PT Equityworld Futures Semarang – Adakah Kesalahan Kebijakan Tersembunyi dalam Rencana Pangkas Rate? Ini Kata Pakar

PT Equityworld Futures Semarang – Federal Reserve memundurkan pemotongan suku bunga pada bulan Maret, dan menyambut pertumbuhan ekonomi yang kuat dengan tangan terbuka, mengabaikan kekhawatirannya terhadap risiko inflasi yang disebabkan oleh pertumbuhan, tetapi dengan serangkaian data termasuk laporan pekerjaan bulan Januari yang luar biasa kuat, beberapa orang mempertanyakan apakah penurunan suku bunga diperlukan tahun ini.
The Fed berpeluang lakukan kesalahan kebijakan karena kekuatan ekonomi indikasi tidak diperlukan penurunan suku bunga

"Saya rasa penurunan suku bunga tidak diperlukan dan ini bisa menjadi sebuah kesalahan kebijakan untuk menurunkan suku bunga yang akan memiliki konsekuensi inflasi jangka menengah," Phillip Colmar, pakar strategi makro global di MRB Partners mengatakan kepada Yasin Ebrahim dari Investing.com dalam sebuah wawancara baru-baru ini, setelah keputusan The Fed pada tanggal 31 Januari untuk menahan suku bunga dan mengecilkan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Maret.

Pemotongan suku bunga kemungkinan akan semakin menstimulasi saat data baru-baru ini termasuk laporan pekerjaan yang jauh lebih kuat dari yang diharapkan pada bulan Januari menyarankan kebijakan Fed saat ini bersifat akomodatif dan bukan restriktif.

Konsekuensi inflasi "mungkin tidak akan terlihat dalam beberapa bulan ke depan karena tidak adanya penurunan inflasi," atau efek dasar, dan "beberapa distorsi terkait pandemi," kata Colmar, tetapi kemungkinan besar dapat dimulai pada paruh kedua tahun ini, setelah siklus pemilihan umum kala ekonomi menghirup bantuan penurunan suku bunga.

"Risiko inflasi mencapai titik terendah lebih tinggi dari yang diperkirakan orang mungkin akan mengungkapkan tren yang lebih tinggi dan itu benar-benar menutup jendela tentang seberapa dalam Fed akan menurunkan suku bunga," tambah Colmar, memperkirakan bahwa Fed akan tetap dengan perkiraannya untuk tiga kali pemangkasan, dan kemungkinan tidak akan memberikan pasar suku bunga lima atau enam saat ini yang diperkirakan untuk tahun ini.

Colmar tidak sendirian dalam keresahan mengenai percepatan pertumbuhan ekonomi yang akan memberikan inflasi kesempatan baru.

Menyusul laporan payrolls bulanan Januari yang menunjukkan bahwa ekonomi menciptakan 353.000 pekerjaan baru di bulan Januari - naik dari 333.000 di bulan sebelumnya dan mengacaukan perkiraan para ekonom yang memperkirakan 187.000 - dan pertumbuhan upah bulanan melonjak menjadi 0,6%, dua kali lipat dari ekspektasi 0,3%, Derek Holt dari Scotiabank, Wakil Presiden & Kepala Ekonomi Pasar Modal, dalam sebuah catatan hari Jumat memperingatkan bahwa "jika hal ini terus berlanjut, kami tidak dapat mengesampingkan kembalinya kenaikan suku bunga."
Namun, apakah 'pemotongan suku bunga' diperlukan untuk menghindari suku bunga riil menjadi restriktif?

Namun, pihak-pihak lain yakin bahwa pemotongan diperlukan untuk mempertahankan tingkat restriktifitas dalam perekonomian karena jika inflasi terus turun, maka suku bunga riil, yang disesuaikan dengan inflasi dan mencerminkan biaya riil dari pinjaman, dapat menjadi terlalu restriktif dan beresiko terhadap penurunan tajam dalam perekonomian.

"Pada rapat bulan Juni, kami memperkirakan bahwa peningkatan lapangan kerja akan berada di sekitar tingkat penggantian dan inflasi inti akan menunjukkan perlambatan yang luas yang meyakinkan para anggota FOMC bahwa kemajuan yang terjadi akan berkelanjutan," kata Morgan Stanley, yang memperkirakan pemotongan pertama pada bulan Juni.

"Ketika inflasi turun, suku bunga riil menjadi lebih ketat, dan kami pikir mendapatkan konsensus untuk memotong akan lebih mudah," tambahnya, mencatat bahwa Ketua Fed Jerome Powell telah mengisyaratkan, dalam konferensi persnya pekan ini, bahwa penurunan harga sewa penyewa baru, atau NTR, di Q4 dapat memaksa Fed untuk menurunkan ekspektasi inflasi saat memperbarui proyeksi ekonominya di bulan Maret.

"Kami akan memperbarui perkiraan inflasi kami pada rapat berikutnya... mungkin akan lebih rendah sekarang mengingat data yang telah kami dapatkan," kata Powell dalam konferensi pers FOMC pada 31 Januari. Komentar ini, Morgan Stanley yakin, mengacu pada "data inflasi yang masuk dan data NTR, yang kemungkinan besar akan disertai dalam penyesuaian perkiraan."

Pertumbuhan berubah dari musuh potensial menjadi teman karena Fed targetkan 'disinflasi tanpa cela'

Untuk waktu yang lama, pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat adalah hantu yang bersembunyi di bawah ranjang inflasi, memaksa the Fed untuk berpegang teguh pada bias pengetatannya. Dan untuk alasan yang bagus. Ketika ada terlalu banyak pekerjaan, sementara jumlah pekerja yang tersedia terlalu sedikit, perusahaan-perusahaan terpaksa menaikkan upah agar dapat bersaing di pasar tenaga kerja, dan belanja konsumen pun meningkat, sehingga pertumbuhan ekonomi terus meningkat, dan terus meningkat.

"Bukti pertumbuhan yang terus-menerus di atas potensi, atau bahwa pengetatan di pasar tenaga kerja tidak lagi melonggar, dapat menempatkan kemajuan lebih lanjut pada inflasi dalam risiko dan bisa menjamin pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut," kata Powell dalam konferensi pers FOMC 1 November 2023.

Namun, semua itu telah berubah. The Fed sekarang percaya bahwa disinflasi, pertumbuhan ekonomi yang kuat, dan pertumbuhan pasar tenaga kerja dapat hidup berdampingan - perlombaan "disinflasi tanpa cela" benar-benar terjadi.

"Saya pikir kami melihat pertumbuhan yang lebih kuat. Kami tidak melihatnya sebagai sebuah masalah. Saya pikir, pada saat ini, kita ingin melihat pertumbuhan yang kuat. Kami ingin melihat pasar tenaga kerja yang kuat. Kami tidak mencari pasar tenaga kerja yang lebih lemah," kata Powell dalam konferensi pers setelah rapat FOMC 31 Januari.

Perubahan arah pesan dari The Fed ini membuat banyak orang bingung. "Saya tidak memiliki penjelasan yang baik mengapa ia terdengar lebih meremehkan pertumbuhan PDB kali ini," tambah Holt.
Apakah semua jalan menuju pemangkasan... pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat?

Colmar setuju, dengan mengatakan bahwa "benar-benar dibutuhkan pelemahan ekonomi yang menciptakan cukup banyak pelemahan pada tenaga kerja dan tekanan ke bawah terhadap upah," dan menambahkan bahwa peningkatan tingkat partisipasi, jumlah orang yang memasuki pasar tenaga kerja, yang telah membantu menahan upah, mungkin tidak memiliki banyak ruang untuk berlari.

"Jika Anda melihat sektor usaha kecil, yang mempekerjakan sebagian besar populasi, ini memberi tahu Anda hal yang cukup mendalam saat ini," kata Colmar. "Ini memberi tahu Anda bahwa inflasi adalah masalahnya, bahwa usaha kecil sebenarnya berencana untuk menaikkan harga jual dan menaikkan kompensasi upah atau kompensasi kerja... hal-hal tersebut tidak baik untuk Fed," tambah Colmar.

Namun, dengan Fed yang bergantung pada data, jika data terus mengejutkan ke arah positif, ada kemungkinan Powell yang kita lihat di bulan November, yang mengkhawatirkan potensi pertumbuhan di atas, dapat kembali.

"Jika pelacakan angka PDB Q1 terus memanas, maka hal itu dapat mengembalikan Powell pada apa yang dia katakan pada konferensi pers bulan November ketika dia mengatakan 'Bukti pertumbuhan yang terus-menerus di atas potensi atau pasar tenaga kerja yang tidak mencapai keseimbangan dapat menjamin pengetatan lebih lanjut," tambah Holt.

PT Equityworld Futures Semarang